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　　中金发布研报称，看守美艳脱落医疗健康（02373）25-26年净利润预测不变，面前股价对应25-26年扣非归母净利润口径下20/18xP/E。看守跑赢行业评级及主义价37港元，对应25-26年扣非归母净利润口径下26/23xP/E，有29%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报1H25经出动净利润同增超33%

　　公司发布功绩预报：有计划1H25收入不少于14.5亿元，同增不少于27%；净利润不少于1.7亿元，同增不少于35%；经出动净利润不少于1.75亿元，同增不少于33%。功绩超出该行预期，主因收入结构优化带动毛利率普及、限度效应及计较提效带动净利率优化。同期公司积极回购股份，据公司公告，7月10日-14日累计回购90，500股，总交游金额约264.7万港元，彰显惩处层对公司永远价值的刚烈信心。

　　内生+外延双轮启动收入较快增长，亚健康医疗业务增速亮眼

　　公司有计划1H25收入同增不少于27%，其中该行有计划：1）分部看：①内生：收入郑重增长，其中内生客流同增超10%；②外延：奈瑞儿孝敬收入约2.76亿元，单店收入较收购前同增超10%，整合赋能见效显耀；2）分业务看：①糊口好意思容与保健：净虚耗同增约30%，合手续扩大阛阓份额；②医疗好意思容：净虚耗同增超10%，其中内生客流同增双位数以上，彰显客户繁盛需求；③亚健康医疗处事：净虚耗同增超100%，增长后劲凸起，其中内生净虚耗亦同增超50%，主要受益于功能医学和女性特护业务的亮眼阐明。

　　业务结构优化、限度效应及计较提效带动毛利率、净利率优化

　　公司有计划1H25毛利率同比+0.8ppt，净利率同比+0.6ppt至11.7%，其中该行有计划内生业务/奈瑞儿净利率同比分歧+1ppt/+3ppt，盈利才气优化，主要收成于高毛利的业务收入占比普及、供应链限度采购及配合深远带来的采购老本下落，类似房钱老本压缩、数字化赋能下的计较提效，带动公司内生及外延盈利才气均合手续优化。

　　“双好意思+双保健”交易步地上风凸起，看好内生+外延双轮启动下的成长久景

　　有计划后续：①内生方面，公司合手续优化单店运营成果，普及升值处事渗入率，借助数字化营销才气激动客户数目可合手续增长；②外延方面，公司积极探索行业收并购契机，普及阛阓占有率，该行觉得后续有望合手续扩大会员钞票、开荒寰宇布局。该行看好公司行为美艳与健康龙头的成漫空间。

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